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如何看待《保险公司股权管理办法》修订

来源:中保康联人寿保险有限公司  2017-02-13 09:34
导读: 为更好地服务我国供给侧结构性改革,保险行业应发展多样化的保险组织形态,形成有梯度的市场结构,丰富相互保

  2016年12月29日,保监会对《保险公司股权管理办法》进行修改并向社会公开征求意见。《保险公司股权管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)全面调整了股权监管的基本框架,其实质内容由投资入股之前的规则、投资入股之后的规则和监管的规则等三个方面构成,旨在进一步严格股东准入标准,强化股权结构监管,强化股东监管,确保保险业姓保,加强资本真实性的穿透式核查,并继续强化审查措施和问责力度,“让真正想做保险的人进入保险业”。

  近年来,产业资本与金融资本进入磨合期,控股集团大量崛起。随着我国保险市场的快速发展,产业资本迅速涌入保险业,近两年涌现出保险业并购的热潮,仅2015年就有十几家保险公司被收购或控股,投资主体涉及地产、医药、电商、信息技术、制造业等。

  在资本追求利润最大化的先天属性驱动下,公司治理问题成为激进经营行为的先天“基因”。近年来,少数保险公司股权结构复杂,往往通过股权代持等形式形成“一股独大”,缺少有效制衡,大股东完全掌控公司运作。在这种情形下,尤其是一些民营保险公司,少数控股股东一开始就把设立的公司定位为“融资平台”,随之而来是激进的产品和激进的销售,这必将倒逼出激进的资产配置和投资风格,比如高度依赖银保合作,大力发展期限短、高回报的理财型产品,高成本甚至不计成本,把规模做大,把大量资金聚集起来,然后用于激进投资,博取高收益。

  此外,公司治理问题还带来虚增资本等风险隐患。保险业是重资本行业,规模的快速扩张和高风险资产投资的资本消耗极大,在股权过于集中情形下,个别保险公司可能利用保费收入形成的资金,通过复杂的金融产品和资产管理计划等,自我注资、循环使用、虚增资本。这样一来,用偿付能力来约束经营和投资的作用将大大削弱,偿付能力监管将成为一道虚设的防线,极易形成“激进产品、激进投资、虚增资本”这种高杠杆、高风险的恶性循环。即使发生较小的风险事件,都可能会导致流动性和偿付能力出现问题,甚至带来崩塌式的后果。

  在资本市场发育尚不健全,而公司治理结构日益复杂的背景形势下,为规范保险行业发展,减少社会资本对保险业抱有投机心理的冲击,保监会修改《保险公司股权管理办法》符合保险业发展规律的阶段性和必要性,具有极大的现实意义。

  一方面有助于进入保险业的投资者形成合理的资本回报预期。

  保险行业是重资本行业,需要有投资人,根据我国保险法的规定,设立保险公司需要2亿元的注册资本金。在资本市场不健全、公司治理结构复杂化的背景下,保监会拟修改保险公司股权管理办法,意在让进入保险业的投资人合理地形成和管理预期,使其意识到,他们获得的应该是与其所承担的风险相匹配的、合理的投资收益率,而不是期望投资于保险业获得超额收益率。如果让投资人进入保险行业以后获得超额回报率,会吸引各类投机资本大量涌入,导致资产价格异常波动,使价格不能有效地配置资源,引发市场失灵,不利于行业的稳定长期发展。

  目前,国内市场四家上市保险公司的平均净资产收益率(ROE)为11.3%,其中以中国平安最高、为15.7%,中国人寿最低、为4.29%。25家银行业上市公司的平均ROE为14.66%,30家证券业上市公司的平均ROE为8.51%。据有关学者调查统计,美国财产险行业的平均投资回报率是5%,并被投资人所广泛认可。从中国市场经济长期发展来看,保险行业平均的、合理的投资回报率应该在7%-8%。因此,正确地引导社会资本认清保险行业的发展规律,而不是急功近利,将保险公司发展为融资平台,才能保障公司各方利益相关者的合法权益。同时也是引导保险行业的投资人真正回归保险承保业务,而非形成通过投资即可获取高额回报率的预期。

  另一方面有助于形成有梯度的市场结构,丰富市场形态。

  目前,我国保险市场主体以商业保险公司为主,截至2016年末,全国共有财产保险公司79家,人身保险公司77家,再保险公司9家,农村互助社10家。截至2015年末,专业中介机构共2503家。2015年美国共有各类型保险市场主体5926家,英国共有1369家。一般而言,一个国家的保险公司数量越多,市场集中度越低,就说明本国居民可以享受到更为多样化的保险产品,使其差异化的保险需求得到更好的满足。与我国广阔的地域和多样化的需求相衡量,与保险发达市场相比较,我国保险市场的主体形态还可进一步丰富。